乐发∨l

汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

用时： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“2021年上一年后进货渠道工作部受供应商链管理方面拖累，但想大概仍可受惠于木浆人工的成本从下向上，预计在上一年后纯利润增速仅2%，而首季则呈负增速。”当列人认为，上一年后面巾纸工作部操作利润率将见顶，达15.1%，并打造投资回报比增速升27%。下一年后当列想大概售卖人工的成本比列将为14%，比增速下挫1.4个点，并有助于投资回报增速加速至33.5%，而纯利润增速则能够达到14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安时代国际英文在卫生纸的保险金融业务领域上表达“吸睛”，从在今年的1月分享的年报中就可确定：受卫生纸的保险金融业务领域销售额和某些保险金融业务领域利益驱动，2019恒安时代国际英文业绩报告达224.910亿，相比以往持续倍增9.6%；操作利益达56.8亿，相比以往持续倍增4.6%；纯利益39.07亿，相比以往持续倍增2.8%。副董事长会发出晚期派息每1股1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至2018年底，恒安集团公司简介造纸技术总产能分析达142万立方米。湿卫生纸金融业务除非仍在主打受消费需求者追捧的超迷尔包装袋湿卫生纸外，也上线湿厕纸及幼儿卫生婴儿湿巾、清洗卫生婴儿湿巾，进一歩推展中国内地湿卫生纸茶叶市厂市厂状况，仍在保持良好和随意在中国内地湿卫生纸茶叶市厂的领导班子认知度。  
散文因素：佛山日报全媒介、系统